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    拟上市公司深度报道诸多问欣锐科技质疑声浪继续高涨

      发布时间:2018-01-25 08:00

      受新能源汽车补贴退坡影响,欣锐科技去年业绩出现大幅下滑。招股说明书显示,欣锐科技本次IPO计划募集资金16.5亿元,其中6.8亿元用于补充与主营业务相关的营运资金,占比41.2%;7.23亿元投向新能源汽车车载电源产业化项目;2.46亿元投向新能源汽车车载电源研发中心扩建项目。

      受新能源汽车补贴退坡影响,欣锐科技去年业绩出现大幅下滑。招股说明书显示,欣锐科技本次IPO计划募集资金16.5亿元,其中6.8亿元用于补充与主营业务相关的营运资金,占比41.2%;7.23亿元投向新能源汽车车载电源产业化项目;2.46亿元投向新能源汽车车载电源研发中心扩建项目。公司现金流紧张背后拟通过募集资金大幅补充营运资金,过高比例广受市场质疑。此外,公司募投项目大幅扩产被指过于乐观。

      就欣锐科技募投项目来看,新能源汽车车载电源产业化项目将新增车载电源60万台/套,较目前23万台/套的产能出现大幅扩大。

      为进行产能消化可行性的报告,欣锐科技做出了诸多假设。公司表示,假设新能源汽车配套率达到现有的27%便可消化新增产能。虽然在前几年中公司新能源汽车配套率均在27%以上。但有行业人士指出,在行业迅速发展背景下,进入者逐渐增多,市场竞争逐渐加剧。在此背景之下,保持27%的配套率或不是一件容易的是。此外,公司还假设募投项目产销率达到100%。同样,有质疑指出,公司在目前产销率都无法保证100%的前提下,如何保证在未来产能大幅扩大后将产销率做到100%?公司底气何在到底从何而来。

      大幅扩产背后,新增产能能否有效消化备受市场关注。可以看到,欣锐科技近几年车载电源销量持续增长,但2016年增速开始放缓,2017年前三季度销量仅为2016年全年的68%。该产品在2017年能否保持增长态势,甚至不出现下滑仍是未知数。

      值得一提的是,欣锐科技此次募集资金中的6.8亿元将用于补充与主营业务相关的营运资金,占总募资的41%。有分析指出,募投资金用于补充营运资金的比例过高会令市场对募投项目合理性产生质疑,一般来说这一比例不宜超过30%,而欣锐科技补充营运资金比例显然高出了正常线不少。

      欣锐科技应收账款出现明显波动,2015年公司应收账款高达1.8亿元,同比增长四倍有余,占营业收入比重一定上升至52%。虽然2016年公司应收账款开始减少,但部分主要客户应收账款占销售收入比例过高却遭到市场质疑。

      从欣锐科技前十大客户,和应收账款前十大客户情况对比来看,2016年公司对北京意耐特科技实现销售收入11536万元,应收账款便达到3300万元,占比29%。就应收账款占销售收入比例来看,这一比例已经不低。但从其他客户情况来看,更高占比的比比皆是。欣锐科技2016年对江苏汇川技术(行情300124,诊股)公司实现销售收入1466万元,应收账款达到823万元,占比高达56%;对深圳蓝海华腾(行情300484,诊股)实现销售收入2881万元,应收账款达到971万元,占比达到34%。不难看出,公司对部分重要客户给予了赊账空间,特别是对上市公司客户,这一比例更高。对此有质疑声就指出,欣锐科技吸引客户的“优势”便是采用例赊账交易。赊销存在明显的不确定性和多变性,增大了应收账款的风险。虽然对收入会有正面推动作用,但不健康的销售方式对公司长远来说并不是好事。

      在经过2016年前的快速增长期后,欣锐科技2017年业绩预计将大幅下滑,和之前形成鲜明对比。按公司预测值简单计算,2017年公司营业收入将同比下滑13%,净利润同比大幅下滑29%。有质疑指出,欣锐科技上一次发布招股书在2017年初,公司为顺利过会粉饰业绩调节利润,故在招股书中展现出2015年、2016年的高速增长的现象。然而在经过近一年的排队,公司披露的2017年数据差强人意,调节利润的“后遗症”开始显现。

      从业绩角度来看,困然欣锐科技的成本压力问题仍有待解决。2016年公司营业收入同比增长69%,但销售费用同比增长110%,管理费用则同比大幅增长200%。此外,营业总成本也几近翻番。按公司的业绩预测,2017年净利润下滑幅度将远高于营业收入下滑幅度,成本压力仍在继续困扰公司。

      同时,自身经营出现增长难题,子公司却还在拖后腿。招股书显示公司共有4家子公司,但经营状况均不理想。其中杭州欣锐2016年亏损,2017年前三季度继续亏损;江苏欣锐同样在2016年、2017年前三季度亏损;2016年成立的上海欣锐2017年前三季度亏损;河南欣锐特则是2014年、2015年持续大幅亏损后被注销。子公司的去留?如何改善经营状况?都是欣锐科技需要正视的问题。

      虽然新能源汽车产业高景气度不改,但欣锐科技显然未能享受到行业成长的红利,一系列问题正困扰着公司。对于欣锐科技招股说明书中存在的问题,《金融投资报》将继续关注。